Tuesday, 25 February 2014

基本分析(续篇)



继上一篇我们谈了财务表和比率分析,这次我们将更深入的探讨基本分析.基本分析将对所有对公司业务和财务有影响的因素作出研究和分析,然后得出每股价值. 所谓的因素有分两种:1.性质因素(Qualitative),2.量质因素(Quantitative).而这两种因素有些是来自公司内部,有些则是外部.

上一篇我们谈到了公司每股的最低价值,和其附加价值.这次我们将延续探讨附加价值.当然,无论我们怎么做价值分析,还是得确保其价值是能达到的”.其中最重要的就是公司管理层,管理层的能力将决定公司未来的表现和价值.我们可以在公司的年度报告(Annual Report)找到管理层的资料,和他们之前效力的公司.然后再查找他们之前效力公司的表现,就能知道他们的能力.再来就是股权分配,如果管理层对公司业务有信心,未来增长乐观,他们当然会持有公司大部分的股权,以让自己得到最大的利益.如果这还无法让你放心的话,还有另外一个方法就是在接近公司年度股东大会的时候,买入1lot的股票,然后参加该公司的股东大会.在大会里,你可以向管理层发问问题,例如公司未来前景如何,有那些挑战,有任何计划,怎么看待竞争对手等等.

接下来就是公司核心业务和行业分析,公司的产品或服务是生活必需品还是奢侈品,所属行业前景如何.当然,科技每天都在进步,所有东西都有可能被替代,公司的核心业务和产品还有前景更是无法预测的,完全是个人的想法,也是个人常识和逻辑的判断.就像当年的云顶,有谁会预料到建在山上的赌城会那么受欢迎?然后就到公司政策,要探讨公司的政策和商业模式,最好的方式就是实地考察,以顾客的身份去看该公司,以顾客的心态,客观的分析公司的产品和服务.身为顾客和投资者,你更可以把你对该公司的意见和建议发去他们的信箱,以让他们改进.

当公司内部的因素都分析完毕,接下来就是外部因素的影响.第一项可以做的有市占率分析. 市占率指的其实就是市场占有率,该公司在同行里占有市场总额的多少巴仙.拿回云顶来做比如,云顶占马来西亚所有赌场多少巴仙?100%,马来西亚就只有云顶有赌场执照啊!可是云顶又占赌博市场的多少巴仙?那就肯定不是100%,因为还有TOTO,Magnum,大马彩等等.那么我们再深入一点,TOTO的母公司Berjaya Group和云顶相比, 我们假设云顶和Berjaya group的业务都只在马来西亚以内,没有海外业务.如果政府把所有赌博相关的执照都吊销,那么谁的影响将比较大?当然是云顶了,因为云顶的主要收入来自于赌博,Berjaya Group却还有酒店,商场,保险以及其他业务.现在你应该知道,市占率对公司有什么好处和坏处了吧!

接下来就到市场分析,有那些市场因素将影响公司表现.我会建议大家多留意市场的主题”.每过一段时间,市场都会有全新的主题,而有关的主题股会大幅波动,相关的因素更会被媒体大事报导.就像之前有的科技主题,再到科技股的泡沫与爆破.近几年我们时常听到的是产业和油气股主题”,相关的主题股更是大升特升,媒体都把利好消息大事报道,坏消息更是几乎完全被忽略.所以说,要选股也得配合市场的走势和主题,但千万别买在主题快结束的时候,你会被套得很惨.
这些大部分都是性质因素”,其影响其实都很难被估计以得到公司的价值.而量质的因素就比较容易,就像国家的财政预算.举个例子,在政府每年的财务预算,如果政府宣布向赌博业多收10%税务,那么我们就直接在财务估计表里多加10%的税务支出,算出净利和EPS再算出每股价值就行了.

总结来说,做基本分析需要的是金融知识和常识,你需要懂得分析性质和量质因素.将因素数字化”,不能数字化的就得靠个人常识去分析.多做分析,多看年度财务报告,多留意新闻,不断的学习和累积经验就可以了.

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